В Таиланде обсуждают новые правила для фондов при проблемах с ликвидностью

Проект касается двух инструментов на случай проблем с ликвидностью

Первый инструмент — **side pocket**, то есть отдельное управление проблемными активами фонда. Он применяется к активам, по которым произошёл или вероятен дефолт, которые потеряли ликвидность либо не могут быть проданы по разумной цене. Стоимость таких активов исключается из расчёта чистой стоимости активов основного фонда, а право соответствующих владельцев паёв на будущие выплаты по ним сохраняется отдельно. SEC предлагает подробнее закрепить, как управляющие компании должны работать с таким выделенным портфелем. Среди изменений — возможность при определённых условиях производить расчёт с имеющими право владельцами паёв не только деньгами, но и паями исходного фонда. Условия такого расчёта, включая порядок определения получателей и работу с дробными паями, должны быть заранее описаны в документах фонда.

Проект также ограничивает расходы, которые можно относить на управление выделенными проблемными активами: они должны быть необходимыми, обоснованными и напрямую связанными с такой работой. Отдельно предлагаются правила оценки активов, определения получателей выплат, продажи активов и пропорционального распределения денег или паёв.

Второй инструмент — **suspension of dealing**, временная приостановка операций с паями при обстоятельствах, предусмотренных правилами. Это может затронуть приём заявок на покупку и погашение паёв либо исполнение уже полученных заявок. Само наличие такого механизма не гарантирует инвестору отсутствие убытка: он регулирует порядок действий фонда в стрессовой ситуации, а не устраняет рыночный или кредитный риск.

Для практического контекста смотрите Экономика и финансы Таиланда. Эту тему также дополняет новость SEC Таиланда предложила новые требования к капиталу операторов цифровых активов.

Владельцам паёв хотят дать более понятную информацию о действиях фонда

Одна из центральных частей проекта — раскрытие информации. Если управляющая компания использует приостановку операций, она должна будет уведомлять затронутых владельцев паёв и раскрывать информацию другим инвесторам в предусмотренных случаях. SEC также предлагает требовать от управляющей компании сообщать регулятору причины такого решения и план дальнейших действий фонда.

Если приостановка длится более одного рабочего дня, проект предусматривает дополнительное уведомление перед возобновлением приёма заявок. Управляющая компания также должна будет направить SEC установленную информацию, включая данные об инвестиционной позиции фонда.

Для владельца паёв практическое значение здесь не в том, что проблемные активы или дефицит ликвидности исчезнут. Предлагаемые правила должны сделать понятнее, как фонд отделяет проблемный актив, какие расходы может списывать на его управление, кто сохраняет право на будущие выплаты и какую информацию инвестор получит при ограничении операций.

**До 16 октября правила остаются на стадии общественного обсуждения**

Эта консультация — не первая стадия работы SEC над темой. Весной 2026 года регулятор уже обсуждал принципы обновления правил по управлению риском ликвидности, и, по данным SEC, большинство участников того обсуждения поддержали предложенные подходы. Сейчас регулятор вынес на обсуждение уже текст соответствующего проекта.

Для действующих владельцев паёв это означает, что менять свои действия только из-за публикации проекта пока рано. Важнее отличать нынешние правила конкретного фонда от предложенных изменений и следить за тем, какой текст будет утверждён после консультации. Итоговая редакция может отличаться от опубликованного проекта.