МВФ завершил консультацию по Камбодже: рост 3% и давление на недвижимость

Прогноз на 2026 год не изменился после июльской миссии

Исполнительный совет Международного валютного фонда завершил консультацию по статье IV с Камбоджей, а 28 сентября фонд опубликовал пресс-релиз и доклад сотрудников. В июле миссия МВФ уже ожидала замедления роста до 3% в 2026 году. Итоговый документ сохранил эту цифру и прогнозирует восстановление темпов до 4% в 2027 году.

Для сравнения, по оценке МВФ, экономика выросла на 5,3% в 2025 году после 6,0% в 2024-м. На текущий год давят более высокие расходы на энергию, слабый туризм и денежные переводы, более медленный экспорт одежды, сдержанный внутренний спрос и более жёсткие финансовые условия.

Инфляцию МВФ прогнозирует в среднем на уровне 5,6% в 2026 году с замедлением до 3,1% в 2027-м. Все эти показатели являются прогнозами фонда, а не уже достигнутыми результатами.

Для практического контекста смотрите Право и налоги Камбоджи. Эту тему также дополняет новость Миссия МВФ ожидает рост Камбоджи на 3% в 2026 году.

Коррекция недвижимости усиливает риски для банков

В итоговой оценке МВФ отдельно сохраняется тема затяжной коррекции рынка недвижимости. Слабый внутренний спрос сопровождается ухудшением качества части банковских активов, а рост кредитования и депозитов замедлился.

Фонд считает финансовые уязвимости повышенными и призывает банки своевременно признавать проблемные активы, создавать достаточные резервы и укреплять капитал. Отдельное внимание предлагается уделять крупным заёмщикам, застройщикам, связанным сторонам и концентрации кредитов в недвижимости.

При этом МВФ указывает, что системные риски пока остаются сдержанными. Для оценки отдельного банка, проекта или застройщика этого общего вывода недостаточно: макроэкономический отчёт показывает направление рисков, но не подтверждает финансовое состояние конкретной компании.

Для инвестора важнее качество конкретного проекта, чем общий прогноз ВВП

Прогноз роста в 3% сам по себе не даёт ответа, как изменятся цены на квартиры или арендный спрос в Пномпене, Сиемреапе или Сиануквиле. В нынешней оценке полезнее сочетание трёх факторов: слабого внутреннего спроса, продолжающейся коррекции недвижимости и более осторожного кредитования.

Покупателю или инвестору имеет смысл отделять объекты с реальным спросом и понятным финансированием от проектов, которые рассчитывают в основном на быстрое восстановление всего рынка. Прогноз МВФ на 4% роста в 2027 году допускает улучшение экономической динамики, однако не гарантирует ни сроки восстановления недвижимости, ни рост стоимости конкретного объекта.